21/07/2026
Эксперт рынка, старший преподаватель кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Факультета «Высшая школа управления» Финансового университета при Правительстве РФ Александр Кудряшов провел анализ основных причин снижения котировок российского рынка акций, выделив факторы от политики Банка России до геополитики и сырьевых цен.
Кудряшов подчеркнул, что индекс Мосбиржи в июле 2026 года впервые с октября 2022 года опустился ниже отметки в 2000 пунктов, а 20 июля достигал уровня около 1929 пунктов. Российские акции снижаются уже пятый месяц подряд, потеряв около 30% капитализации с мартовского пика. Продажи охватили большинство ликвидных бумаг, что обусловлено сочетанием сразу нескольких факторов.
Основное давление на рынок оказывает жесткая денежно-кредитная политика. Ставка Банка России удерживается на уровне 14,25%, а июньское снижение всего на 25 базисных пунктов оказалось слабее ожиданий. Высокая ставка увеличивает требуемую доходность и снижает справедливую оценку будущих денежных потоков компаний, одновременно повышая привлекательность депозитов, облигаций и фондов денежного рынка по соотношению риска и дохода. Это приводит к оттоку средств из акций, что ускоряет падение рынка.
Дополнительное давление оказывает внешний фон. Обсуждение нового санкционного законопроекта в США и очередного пакета ограничений в Евросоюзе привело к сокращению позиций инвесторов в рисковых активах. Премия за геополитический риск выросла, что особенно сильно отражается на котировках экспортеров и банков. Ослабление рубля и ускорение инфляции также снижают реальную доходность рублевых вложений и усиливают отток из акций.
Вклад в снижение вносит и сырьевой рынок. Падение мировых цен на нефть сокращает выручку нефтегазовых компаний, формирующих значительную часть индекса, и снижает дивидендные ожидания по их бумагам. Для рынка с высокой долей сырьевого экспорта это особенно ощутимо, так как именно эти компании задают общую динамику.
Значительная часть июльского падения обусловлена техническим фактором. Июль является пиком дивидендного сезона, и после закрытия реестров акции крупнейших эмитентов теряют в цене на величину выплаты. В середине июля дивидендные отсечки прошли по бумагам Сбербанка, ВТБ и ряда других крупных компаний, что отняло у индекса значительную часть пунктов. Это снижение также подстегнуло принудительное закрытие позиций у инвесторов, купивших акции на заемные средства брокера.
Макроэкономические ожидания остаются слабыми. Аналитики, опрошенные Банком России, повысили прогноз инфляции на 2026 год до 6,2%, понизили оценку роста ВВП до 0,6% и подняли ожидаемую среднюю ставку года до 14,5%. Слабая экономическая динамика и снижение корпоративных прибылей делают текущие оценки акций уязвимыми к дальнейшему пересмотру.
Кудряшов подчеркнул, что инвесторам важно не поддаваться панике и не продавать бумаги в убыток на просадке. Точно определить нижнюю точку рынка не удается почти никому, а попытки угадать ее чаще приводят к потерям. До любых действий инвесторам следует соотнести решения с личным горизонтом, целями и наличием финансовой подушки, так как деньги, которые могут понадобиться в течение года, на рынке акций держать рискованно.
Ближайший ориентир для рынка — заседание Банка России 24 июля и его сигнал о дальнейшей политике. При сохранении ставки и жесткой риторике рынок способен уйти еще ниже, а разворот большинство аналитиков связывают с осенью 2026 года при условии смягчения политики и отсутствия новых внешних шоков.
