29/09/2026
Первый заместитель президента и председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов подчеркнул, что решения Банка России по денежно-кредитной политике в дальнейшем будут зависеть от параметров нового трехлетнего бюджета и динамики базовой инфляции. Он отметил, что наиболее вероятным сценарием является сохранение ключевой ставки на октябрьском заседании регулятора и ее снижение на 0,25 процентного пункта в декабре.
Пьянов также подчеркнул, что более низкий структурный первичный дефицит бюджета может положительно восприниматься Банком России. Однако, трехмесячная скользящая средняя инфляции по базовым компонентам сейчас составляет около 6%, и сохраняющиеся шоки предложения не позволяют этому показателю приблизиться к целевому значению ЦБ.
Согласно новым параметрам бюджетного правила, структурный первичный дефицит может составить 0,6% ВВП в 2027 году и 0,2% ВВП в 2028 году, в то время как ранее Банк России прогнозировал 1% и 0,5% соответственно. Выход на нулевой дефицит ожидается в 2029 году, при этом расчеты Минфина основаны на цене нефти в 50 долларов за баррель, в то время как прогноз Банка России предполагает цену в 58 долларов.
Однако окончательная оценка влияния бюджета на решения регулятора будет зависеть от структуры его доходов. Банк России может более консервативно, чем Минфин, оценить объем ненефтегазовых поступлений, поэтому одних позитивных бюджетных параметров может оказаться недостаточно для возобновления смягчения денежно-кредитной политики уже в октябре.
"Лично я оцениваю вероятность того, что ставка останется неизменной на октябрьском заседании и будет снижена на 0,25 процентного пункта на декабрьском заседании как новогодний подарок, как 40 на 60", - сказал Пьянов. По прогнозу ВТБ, трехмесячная скользящая средняя инфляции по базовым компонентам приблизится к 4% только к декабрьскому заседанию Банка России, но не к октябрьскому.
