27/08/2026
Август продемонстрировал разнонаправленную динамику инфляционных показателей. Ожидания населения на краткосрочную перспективу снизились, в то время как бизнес начал закладывать в свои планы дальнейший рост цен. По прогнозам Банка России, инфляция в 2026 году останется в пределах целевого диапазона 6-7%, однако рыночные индикаторы указывают на сохранение рисков ускорения инфляции в среднесрочной перспективе.
Население: краткосрочный оптимизм на фоне долгосрочных опасений
Медианная оценка инфляционных ожиданий граждан на ближайший год в августе неожиданно снизилась на 1 процентный пункт, достигнув уровня 13,7%. Это снижение затронуло как респондентов с накоплениями (до 12,0%), так и тех, кто не имеет сбережений (до 15,0%). Также наблюдается положительная динамика наблюдаемой инфляции, которая снизилась до 14,3%, сократив разрыв между субъективным восприятием цен и официальной статистикой ИПЦ до 8,3 п.п. (средний мультипликатор за последние годы составлял 2,0, сейчас — 2,4).
Однако долгосрочные настроения остаются тревожными. Ожидания на пятилетнем горизонте резко выросли до 12,4% (+1,2 п.п. м/м), главным образом за счет группы без сбережений, что свидетельствует о нестабильности длительных инфляционных трендов среди уязвимых слоев населения.
Потребительский индекс: восстановление без эйфории
Индекс потребительских настроений (ИПН) в августе вырос на 3,3 пункта, достигнув 92,8. Рост обеспечен исключительно за счет «Индексом ожиданий» (+4,2 п.), тогда как оценка текущей ситуации изменилась незначительно. Население стало чуть более оптимистично в оценках будущего страны и личных доходов, однако общий уровень ИПН остается значительно ниже средних значений 2023–2025 годов.
Параллельно отмечается рост сберегательной модели поведения: доля граждан, предпочитающих откладывать средства, увеличилась до 51,5%, при этом наличные деньги вновь становятся популярным инструментом хранения (37%), вытесняя банковские депозиты.
Бизнес: рост ценовых ожиданий
В отличие от населения, российские предприятия резко повысили свои ценовые ожидания. Баланс ответов (с.к.) вырос до 21,0 пункта, а ожидаемый темп прироста цен на ближайшие 3 месяца (с.к.г.) достиг 6,2%. Основной вклад в рост внесли промышленность и сфера услуг.
Внутри секторов наблюдаются различные тенденции:
- Энергетика и ЖКХ фиксируют резкий рост ожиданий в преддверии октябрьской индексации тарифов.
- Обрабатывающая промышленность, напротив, демонстрирует снижение ожиданий из-за ослабления спроса.
- Розничная торговля сохраняет высокие ценовые ожидания (10,6% в годовом выражении), несмотря на слабую динамику спроса, поскольку издержки растут быстрее потребительской активности.
Рынок и прогнозы
Индикатор вмененной инфляции для ОФЗ-ИН (облигаций, защищенных от инфляции) показывает неоднозначную картину: краткосрочный отрезок «до 2028 года» оценивается рынком в 5,8% (рост), тогда как среднесрочные периоды «2028–2030» и «2030–2032» откатились или остались в боковике.
Профессиональные аналитики, опрошенные Банком России, повысили прогноз на 2026 год до 6,2% (с 5,3% в июне), а на 2027 год — до 4,6%.
Разрыв в поведении домохозяйств и корпораций создает риск для устойчивости дезинфляции. Пока население поверило в замедление роста цен на месячном горизонте, бизнес закладывает их ускорение, что в конечном итоге может привести к новому витку потребительских цен. Банк России продолжит удерживать ставку, чтобы «заякорить» ожидания, однако текущие значения инфляционных перцентилей остаются выше ориентиров 2017–2019 годов.
