15/07/2026
По итогам последних двух месяцев экономическая активность в России демонстрирует устойчивое замедление. Согласно отчету Банка России, основными факторами, определяющими динамику роста, становятся ухудшение финансового состояния компаний и снижение внутреннего спроса, в то время как рост инфляции все больше зависит от нестабильных факторов, таких как дефицит топлива и подорожание зарубежных поездок.
Черная металлургия под ударом
Наиболее сильное негативное влияние испытала черная металлургия, где производство стали сокращается уже второй год подряд. Основной причиной является падение спроса со стороны строительной отрасли и машиностроения. В условиях снижения инвестиционной активности застройщики сокращают закупки, а автомобильная промышленность перешла на использование зарубежного проката.
Однако отрасль смогла адаптироваться, перейдя на капитальные ремонты и производство нишевой продукции, включая премиальную сталь и импортозамещающие компоненты. Это позволило частично компенсировать падение объемов производства за счет увеличения маржи. Кроме того, экспорт продукции вырос на 10-15% в год, особенно после отмены гибких пошлин, действовавших в 2024 году.
Логистический кризис и топливный дефицит
Одним из главных факторов, повлиявших на инфляцию в июне, стало резкое повышение цен на моторное топливо. Внеплановые ремонты на нефтеперерабатывающих заводах Центральной России и сбои в поставках привели к дефициту топлива, вынудив регионы вводить ограничения на продажу бензина (до 10 литров на автомобиль) и использовать резервные запасы.
Этот фактор оказал мультипликативный эффект, затронув все отрасли экономики:
- Туризм столкнулся с проблемами из-за высокой стоимости перелетов и сложностей с логистикой.
- Строительство столкнулось с ростом издержек, что в условиях низкой реализации жилья привело к заморозке новых проектов.
- Сельское хозяйство Юга начало уборочную кампанию с отставанием, а аграрии предупреждают о риске дальнейшего удорожания топлива.
Потребительская активность и изменение структуры спроса
Несмотря на негативные тенденции в промышленности, в мае-июне наблюдался рост потребительской активности. Граждане увеличили расходы на продукты питания и непродовольственные товары, что эксперты связывают с высокими инфляционными ожиданиями и некоторым смягчением условий кредитования.
Тем не менее структура потребления меняется в сторону рационализации. Розничные сети отмечают переход покупателей в дискаунтеры и на маркетплейсы. Онлайн-платформы показывают рекордные показатели, в то время как офлайн-торговля мебелью и стройматериалами переживает спад. Исключение составляет рынок автомобилей, где благодаря укреплению рубля и программам рассрочек продажи иномарок резко выросли.
Финансовое состояние компаний и долги
Финансовое положение компаний вызывает беспокойство. По итогам первых четырех месяцев сальдированный финансовый результат бизнеса снизился на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Основные проблемы:
- Кассовые разрывы: компании испытывают дефицит ликвидности.
- Взаимные долги: темпы роста кредиторской задолженности ускорились до 15,7% из-за задержек в оплате поставщиками.
- Бережливость банков: несмотря на снижение ставок, банки ужесточают неценовые условия, тщательно проверяя заемщиков.
В то же время население начало наращивать потребительское кредитование (впервые с марта 2025 года), однако рост ипотечного портфеля остается сдержанным, несмотря на ажиотаж вокруг программы "Семейная ипотека".
Региональные различия
Дальний Восток и Сибирь чувствуют себя уверенно. Рост внешнего спроса со стороны Азии обеспечил рекордные объемы добычи угля и нефти. Портовая инфраструктура работает на пределе, контейнерооборот достиг максимальных показателей 2024 года.
Урал находится в состоянии стагнации. Добыча полезных ископаемых сокращается, а строительство упало на 10% из-за холодной зимы и сокращения государственных контрактов.
Центральные и Северо-Западные регионы демонстрируют рост в фармацевтике и судостроении, но сталкиваются с ростом издержек и рекордным повышением ценовых ожиданий у бизнеса.
Основной вывод Банка России заключается в том, что устойчивого замедления экономики пока не наблюдается, но переход к сбалансированному росту будет болезненным. Денежно-кредитная политика остается жесткой, что сдерживает инвестиции, но постепенно охлаждает перегретый потребительский спрос.
Ключевой риск во втором полугодии — сохранение высокой стоимости логистики и нестабильность на рынке топлива. Компании перекладывают эти издержки в цены, что будет способствовать росту инфляции и удерживать ключевую ставку на высоком уровне дольше, чем ожидалось ранее.
В подготовке отчета использовались данные мониторинга Банка России, включая опросы более 15 тысяч предприятий и статистику Росстата за июнь 2026 года.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БИЗНЕС ЖУРНАЛ