19/06/2026
На заседании 19 июня Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 0,25 процентного пункта до 14,25% годовых. Такое решение было обусловлено продолжающимся замедлением инфляции и умеренными темпами роста экономики, хотя регулятор отметил, что инфляционные риски остаются значительными.
В Банке России подчеркнули, что после временного ослабления экономической активности в начале года российская экономика вернулась к умеренному росту. Одновременно наблюдается снижение устойчивого инфляционного давления, хотя его уровень все еще превышает целевой ориентир и оценивается в диапазоне 4-5% в годовом выражении.
По данным регулятора, в апреле и мае темпы роста цен с учетом сезонных факторов существенно замедлились. Если в первом квартале показатель составлял 8,7% в пересчете на год, то во втором квартале снизился до 2,1%. Базовая инфляция также демонстрировала снижение. Тем не менее отдельные волатильные категории товаров и услуг могут временно ускорить рост цен уже в июне. Годовая инфляция по состоянию на середину июня составила 5,6%.
В Банке России обратили внимание на снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса, хотя они по-прежнему остаются повышенными, что создает риски для устойчивого возвращения инфляции к целевому уровню.
Регулятор также зафиксировал улучшение экономической динамики во втором квартале. После сокращения активности в начале года ускорился потребительский спрос, а инвестиционная активность начала восстанавливаться, хотя пока остается сдержанной. Одновременно растет кредитование как населения, так и корпоративного сектора.
На рынке труда сохраняется напряженная ситуация. Безработица остается вблизи исторических минимумов, а нехватка кадров по-прежнему является серьезной проблемой для многих предприятий. При этом планы бизнеса по повышению заработных плат постепенно становятся более умеренными, хотя рост доходов работников все еще опережает рост производительности труда.
В ЦБ подчеркнули, что финансовые условия продолжают постепенно смягчаться. Ставки по большинству банковских продуктов снизились, однако условия кредитования остаются достаточно жесткими. Дополнительным фактором неопределенности регулятор назвал изменение бюджетных параметров на ближайшие годы.
Особое внимание Банк России уделил бюджетной политике. По оценке регулятора, государственные расходы в среднесрочной перспективе могут оказаться более стимулирующими для экономики, чем предполагалось ранее. Сохранение структурного дефицита бюджета до конца десятилетия способно усилить инфляционное давление и потребовать более жесткой денежно-кредитной политики в будущем.
Среди основных рисков ЦБ назвал сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания, длительный рост заработных плат темпами выше производительности труда, возможное ухудшение мировой экономической конъюнктуры и усиление геополитической напряженности. Дополнительным фактором давления на цены регулятор считает временное снижение производства моторного топлива.
Вместе с тем Банк России допускает дальнейшее снижение ключевой ставки на следующих заседаниях, если тенденция к замедлению инфляции сохранится. Согласно прогнозу регулятора, годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% уже в 2026 году, а во второй половине года приблизится к целевому уровню в 4%. В 2027 году и далее инфляция, как ожидается, будет устойчиво находиться возле целевого ориентира.
