05/06/2026
На деловом завтраке Сбера в рамках ПМЭФ-2026 заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что хотя отдельные признаки замедления инфляции уже наблюдаются, это пока не позволяет говорить о формировании устойчивого тренда. Он подчеркнул, что последние статистические данные показывают снижение месячных темпов роста цен, однако это обусловлено временными факторами, такими как более раннее сезонное снижение стоимости отдельных видов продовольствия.
Заботкин отметил, что для оценки инфляционной динамики Банк России ориентируется прежде всего на устойчивые показатели, очищенные от краткосрочных колебаний. По его словам, такие индикаторы все еще находятся на уровне, значительно превышающем целевой ориентир, что свидетельствует о сохранении инфляционного давления в экономике.
Особое внимание было уделено понятию реальной процентной ставки, которая оказывает ключевое влияние на решения граждан и бизнеса. Реальная ставка определяется как разница между номинальной стоимостью заимствований и ожидаемым уровнем инфляции. Именно она влияет на склонность населения к потреблению и сбережению, а также на инвестиционные планы компаний и оценку стоимости капитала.
По словам Заботкина, при анализе денежно-кредитных условий важно учитывать не текущую инфляцию, а инфляционные ожидания. Несмотря на отдельные признаки замедления роста цен, участники рынка по-прежнему ожидают инфляцию выше целевых значений. Это подтверждается как опросами, так и рыночными индикаторами.
Представитель регулятора подчеркнул, что общественное внимание зачастую сосредоточено на уровне ключевой ставки, тогда как гораздо большее значение для экономики имеет динамика инфляции. Рост цен снижает реальные доходы населения, ограничивает потребительские возможности и создает дополнительную неопределенность для бизнеса.
Высокая инфляция также приводит к увеличению разброса цен между различными товарами и услугами, ускоряет рост издержек компаний и усложняет долгосрочное планирование. В этих условиях предприниматели сталкиваются не только с удорожанием ресурсов, но и с повышенной непредсказуемостью экономической среды.
В Банке России считают, что временный период высоких реальных процентных ставок является меньшим риском для экономики, чем закрепление повышенной инфляции. По оценке представителя регулятора, текущий уровень реальных ставок находится в диапазоне 7,5–8% годовых, если ориентироваться на рыночные показатели доходности инфляционно-индексируемых облигаций.
Он также напомнил, что мировая практика знает немало примеров, когда страны с инфляцией в диапазоне 5–10% на протяжении одного-двух лет сохраняли высокие реальные процентные ставки для восстановления ценовой стабильности. Такой подход, по мнению регулятора, позволяет создать условия для устойчивого экономического роста в долгосрочной перспективе.
