27/05/2026
В мае 2026 года в России сложилась неоднозначная ситуация с инфляцией: корпоративный сектор уже четвертый месяц подряд демонстрирует снижение ценовых ожиданий, тогда как потребительские настроения практически не изменились, оставаясь на повышенных уровнях, зафиксированных в прошлом году. Такие данные приведены в обзоре департамента денежно-кредитной политики Банка России.
Основные показатели месяца:
- Сводный индекс инфляционных ожиданий в мае составил 36-й перцентиль с 2017 года, что указывает на расположение текущих значений чуть выше середины исторического распределения.
- Население (1 год): 13,0% (рост на 0,1 п.п. по сравнению с апрелем), стагнация.
- Население (5 лет): 11,1% (снижение на 0,7 п.п.).
- Бизнес (баланс ответов): 16,7 п. (снижение на 1,8 п.п.), самый низкий уровень с начала 2025 года.
- Аналитики (прогноз на 2026 год): 5,5% (повышение на 0,2 п.п.).
Опросы «инФОМ» зафиксировали любопытный разрыв в настроениях различных групп населения. Респонденты, обладающие сбережениями, резко повысили свои инфляционные ожидания до 11,8%, в то время как граждане без накоплений стали немного оптимистичнее, снизив оценку будущих цен до 14,1%. Несмотря на это, разрыв между ощущениями людей и официальным индексом потребительских цен (ИПЦ) достиг 9,5 процентных пункта, что свидетельствует о том, что россияне воспринимают рост цен почти в три раза выше, чем статистика.
Наблюдаемая инфляция (оценка роста цен за последние 12 месяцев) в мае увеличилась до 15,1% (+0,5 п.п. за месяц). Наименее часто в мае население жаловалось на рост цен на яйца, овощи и бензин, однако другие товары и услуги, такие как ЖКХ и импорт, продолжают повышать инфляционные ожидания.
Рынок государственных облигаций (ОФЗ-ИН) отреагировал снижением долгосрочных инфляционных ожиданий. Вмененная инфляция до 2028 года упала до 3,3% (-0,8 п.п. за месяц), что свидетельствует о том, что рынок верит в способность Центрального банка вернуть инфляцию к целевому уровню в ближайшие два года. Однако на горизонте 2028–2030 годов ставка выросла до 7,6%, что говорит о том, что инвесторы закладывают риски для среднесрочного периода.
Бизнес всех отраслей, кроме сельского хозяйства и обрабатывающих производств, снизил свои ожидания по ценам. Особенно заметна коррекция в добыче полезных ископаемых и розничной торговле, где издержки начали замедляться. Средний ожидаемый бизнесом темп прироста цен на следующие три месяца (в пересчете на год) снизился до 3,4% (-1,1 п.п.), что является важным сигналом для Центрального банка, так как корпоративный сектор перестает закладывать внезапный рост инфляции в свои прайс-листы.
Банк России подчеркивает, что абсолютные цифры ожиданий населения (13%) являются особенностью психологии, так как люди склонны преувеличивать рост цен на наиболее заметные товары. Однако, сравнивая с периодом низкой инфляции (2017–2019 гг., когда медиана ожиданий была 9,5%), регулятор признает, что текущий уровень в 13,0% и даже краткосрочный прогноз аналитиков в 3,4% на 12 месяцев все еще далеки от зоны комфорта.
Потребительский оптимизм, выраженный в росте индекса потребительских настроений до 96,4 пунктов, пока не перешел в доверие к политике Центрального банка. Для улучшения потребительских настроений населения требуется не только дорогой кредит, но и реальное замедление роста цен на полках.
