27/05/2026
В мае 2026 года индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России снизился до 1,7 пункта с 2,1 пункта в апреле, приблизившись к уровню третьего квартала 2025 года. Основной причиной стало ухудшение краткосрочных ожиданий компаний, при этом текущие оценки практически не изменились. Эти данные содержатся в новом выпуске «Мониторинга предприятий», охватившем около 15,5 тыс. компаний.
Снижение ценовых ожиданий
Четвертый месяц подряд производители демонстрируют снижение ценовых ожиданий. В мае баланс ответов на вопрос об ожидаемом изменении цен в ближайшие три месяца составил 16,7 пункта (на 1,8 пункта меньше, чем в апреле), опустившись ниже диапазона 2024–2025 годов.
Количественный показатель — средний ожидаемый темп прироста цен (в годовом исчислении) — упал до 3,4% с 4,5% в апреле. Это минимальное значение с середины 2025 года и приближается к уровням 2021 года. Даже в розничной торговле, где ценовые ожидания традиционно выше, средний прогноз снизился до 5,9% годовых (минус 1,7 процентных пункта за месяц).
Тем не менее, сельское хозяйство и обрабатывающие производства показали рост ценовых ожиданий на фоне нестабильной конъюнктуры и издержек.
Инвестиционный спад впервые за полтора года
По итогам первого квартала 2026 года баланс оценок инвестиционной активности составил -4,8 пункта (против +3,3 пункта в IV квартале 2025 года). Это означает чистое снижение инвестиций — впервые с середины 2024 года.
Ожидания на второй квартал также минимальны: компании прогнозируют самый слабый рост капиталовложений с IV квартала 2019 года (не считая пандемийных и постковидных периодов). Основными сдерживающими факторами являются неопределенность экономической ситуации (23,6% респондентов) и слабый спрос (20,4%). Высокая стоимость кредита находится лишь на четвертом месте, и ее ограничительное влияние постепенно снижается.
Загрузка мощностей сократилась до 77,5% — выше, чем в 2017–2019 годах, но заметно ниже пиков 2023–2024 годов.
Дефицит кадров отступает, но найм замирает
Проблема нехватки персонала постепенно уходит на второй план. Оценка обеспеченности работниками в I квартале улучшилась до -21,6 пункта (с -22,8 пункта в IV квартале). Однако этот уровень остается крайне низким по историческим меркам — кадровый голод все еще выше, чем в докризисные годы.
Показательно другое: ожидания по найму на II квартал стали самыми умеренными с III квартала 2020 года. Баланс ответов по изменению численности персонала упал до 1,2 пункта (минус 1,3 пункта к предыдущему кварталу). Большинство компаний (80%) не планируют повышать зарплату в текущем квартале, а те, кто планирует, закладывают рост всего на 1% относительно I квартала.
Исключение составляют розничная торговля и водоснабжение, где найм еще ожидается. В то же время добыча полезных ископаемых готовится к сокращению штата.
Кредитование: условия осторожно смягчаются
В мае предприятия заметно реже жаловались на ужесточение кредитных условий. Баланс ответов поднялся до -3,8 пункта — лучший показатель с весны 2022 года. Улучшение коснулось большинства отраслей, особенно сферы услуг, водоснабжения и транспорта. Лишь электроэнергетика и сельское хозяйство отметили обратную динамику.
Это важный сигнал: несмотря на высокую ключевую ставку, доступность кредитов для реального сектора перестала снижаться, а в восприятии бизнеса даже начала расти.
Майский опрос Центробанка показывает картину «управляемого торможения». Предприятия продолжают работать на повышенных мощностях, но уже не верят в прежние темпы роста. Ценовые ожидания падают, инвестиции сокращаются, найм замирает. Кредит перестал быть главным тормозом — на первый план вышли неопределенность и спрос.
Для денежно-кредитной политики это двойной сигнал: с одной стороны, инфляционное давление со стороны бизнеса ослабевает (3,4% ожидаемого роста цен). С другой — охлаждение деловой активности и инвестиций может затянуться. В ближайшее время Банку России предстоит решить, достаточно ли ужесточения, и оценить эффективность проводимых мер на очередном заседании по ключевой ставке.
