29/04/2026
В марте денежная масса М2Х снизилась на 1,0% (1,4 трлн рублей), составив 143,9 трлн рублей, а годовой темп прироста замедлился с 12,4% до 12,2%. Основной причиной стало смещение сроков уплаты февральских налогов на март, что привело к значительному оттоку средств с депозитов компаний.
### Деньги ушли в бюджет
Главным фактором снижения стали депозиты организаций, которые за месяц сократились на 2,9% (1,67 трлн рублей). Компании активно перечисляли налоги и получали авансированное бюджетное финансирование, что временно вывело ликвидность из банковской системы в государственный сектор.
Парадоксально, но вклад бюджетного фактора в формирование денежного предложения в марте увеличился из-за опережающего финансирования расходов правительства. Деньги, изъятые через налоги, частично вернулись в экономику через государственные расходы, но не успели осесть на счетах.
### Население продолжает сберегать, но без энтузиазма
Депозиты физических лиц в марте практически не изменились: нулевой прирост по сравнению с февралем при годовом замедлении с 14,9% до 13,6%.
При этом рублевые депозиты населения выросли незначительно, а доля срочных вкладов сохранилась на высоком уровне около 70%. Это классический признак сберегательной модели поведения. Люди не тратят, а фиксируют деньги на срок.
Переводные депозиты населения (до востребования) показали небольшой прирост. Депозиты в иностранной валюте продолжили сокращаться — тренд дедолларизации устойчив.
Доля наличных денег (М0) в структуре денежной массы М2 остается низкой по историческим меркам — 14,1%, хотя темп роста наличных ускорился до 12,2% в годовом выражении.
### Кредитование: бизнес замер, розница ожила
Кредитование экономики показало околонулевой рост (+0,0% м/м), а годовой темп прироста снизился с 9,6% до 8,9%.
Корпоративный сегмент дал сбой: требования к организациям упали на 0,1% за месяц. Наибольший спад по корпоративным облигациям (минус 2,7% м/м, годовой рост замедлился с 20,5% до 16,5%) и прочим требованиям (минус 3,9% м/м).
Рост корпоративных кредитов (+0,6% м/м) не смог компенсировать эти потери.
Розничное кредитование, напротив, показало положительную динамику: +0,3% м/м после околонулевого февраля. Годовой прирост ускорился до 4,4%.
Ипотека прибавила стабильные 0,3%. Доля госпрограмм в общем портфеле не изменилась.
Автокредиты продолжили восстанавливаться после просадки — население активизировалось.
### Как работали источники денежной массы
Анализ вклада в годовой прирост М2Х показывает структурный сдвиг. Требования к организациям (главный многолетний драйвер) ослабили влияние. Вклад бюджетного фактора (чистые требования к органам госуправления) вырос. Требования к домашним хозяйствам остаются стабильным, но умеренным источником.
Аналитики считают, что март 2026 года зафиксировал временное, но симптоматичное сжатие широкой денежной массы под давлением налогового календаря. Реальный сигнал для рынка — замедление корпоративного кредитования при одновременном оживлении розницы. Банковская система продолжает работать как трансмиссионный механизм между бюджетом и экономикой, но частный спрос на кредиты со стороны бизнеса показывает признаки усталости.
