27/03/2026
В 2025 году российский рынок публичных размещений акций проявил противоречивую динамику: сокращение числа сделок при увеличении объемов и фундаментальные изменения в структуре спроса и предложения. Согласно отчету Банка России, общий объем привлеченных средств через первичные (IPO) и вторичные (SPO) размещения вырос на 23%, достигнув 125,2 млрд рублей, что соответствует уровню 2023 года. Однако за этим ростом стоит высокая концентрация: количество эмитентов сократилось более чем вдвое — с 19 до 9, а число классических первичных размещений (IPO) упало до четырех, три из которых были проведены компаниями с капитализацией до 30 млрд рублей.
Самым значимым событием года, изменившим структуру рынка, стало первое за последние 15 лет крупное IPO компании с государственным участием. Сделка объемом 31,7 млрд рублей (85% от совокупного объема всех IPO года) в сочетании с масштабным SPO в финансовом секторе на 78 млрд рублей сформировали отраслевую структуру. Если в 2024 году лидирующие позиции занимали IT, промышленность и финансы, то в 2025 году финансовая сфера аккумулировала 91,5% всего объема привлеченных инвестиций (114,5 млрд рублей). Доля двух крупнейших эмитентов с капитализацией 300–400 млрд рублей составила 88% рынка.
Анализ Банка России выявляет разрыв между амбициями и реальностью. Медианный объем одного размещения составил всего 2,8 млрд рублей, что свидетельствует о сохранении нишевых, "карманных" сделок на фоне единичных крупных размещений. Характерно, что три из четырех новых эмитентов, вышедших на биржу в 2025 году, были включены во второй и третий уровни листинга, а средний уровень доли акций в свободном обращении для новичков остался на крайне низком уровне — 11% против средних 26% у публичных компаний с историей.
Регулятор выражает обеспокоенность качеством новых игроков. Несмотря на высокие средние темпы роста выручки (68–150%) и рентабельности капитала (до 77%) в предшествующие три года, отдельные эмитенты демонстрировали нестабильную динамику прибыли и убытки. Это наложилось на общую рыночную коррекцию: индекс МосБиржи IPO (MIPO) во второй половине года устойчиво отставал от бенчмарка IMOEX. По итогам года только два из четырех новых эмитентов показали уверенный рост котировок после размещения, а средняя курсовая доходность акций в первый месяц оставалась отрицательной.
Наиболее драматичные изменения произошли в структуре спроса. Розничные инвесторы, традиционно считавшиеся двигателем IPO, резко сократили свое присутствие. Количество граждан, участвовавших в размещениях, упало в 4,5 раза — до 74 тысяч человек. Однако оставшиеся инвесторы принесли больше денег: средний чек одной сделки вырос в 3,3 раза, превысив 166 тысяч рублей (а в отдельных размещениях — 300 тысяч).
Это объясняется изменением качества аудитории: рынок окончательно перешел под контроль квалифицированных инвесторов. На них пришлось 97% от всех вложений физических лиц (43,6 млрд рублей). При этом регулятор отмечает изменение в поведении: квалифицированные инвесторы активно фиксировали прибыль в первые 30 дней после IPO (снижая свою долю в среднем на 14%), в то время как неквалифицированные инвесторы чаще сохраняли позиции.
На этом фоне институциональные инвесторы увеличили свою долю в общем объеме размещений с 48% до 52%, вернув себе статус якорного инвестора. Ключевой прирост обеспечили управляющие компании, которые увеличили вложения в 3,3 раза — до 62,5 млрд рублей. В то же время потенциал негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и страховщиков остается нераскрытым: их совокупные вложения в 2025 году не превысили 414 млн рублей.
Динамика вторичного рынка подтвердила смену стратегий. В течение первых 30 торговых дней после размещения доля акций у розничных инвесторов сокращалась, в то время как другие участники рынка наращивали свои пакеты (+3% в среднем), используя период ценовой коррекции для консолидации активов.
В глобальном контексте российский рынок продолжает занимать небольшую долю. На фоне мирового всплеска IPO (в мире объем привлеченных средств вырос на 39%, до 172 млрд долларов, при этом лидерство удерживают Индия и США) на Россию пришлось лишь 0,3% от общемирового объема. В отличие от глобального тренда, где доминируют промышленность и IT, российский рынок оказался завязан на сделках в финансовом секторе.
