12/03/2026
Российским эмитентам со средними и низкими кредитными рейтингами становится сложнее привлекать средства через облигации, сообщают «Ведомости». Инвесторы стали осторожнее относиться к рисковым компаниям после ряда негативных событий, что затруднило размещение новых выпусков.
Аналитики отмечают, что кредитные риски были переоценены после дефолта транспортно-логистической группы «Монополия» в декабре 2025 года и резкого снижения рейтинга металлургической компании «Уральская сталь» агентством АКРА на семь ступеней.
По словам старшего аналитика компании «Эйлер» Станислава Боженко, инвесторы теперь требуют значительно большую премию за риск. С декабря спреды облигаций эмитентов с рейтингом уровня A выросли примерно на 130 базисных пунктов, а у компаний с рейтингами BB–BBB расширение оказалось еще заметнее — около 250 базисных пунктов.
В то же время доходность облигаций наиболее надежных эмитентов с рейтингами AA–AAA практически не изменилась и сохраняет устойчивый спрос.
Изменение настроений на рынке уже отразилось на новых выпусках облигаций. Компании второго эшелона вынуждены дольше искать инвесторов и предлагать более высокую доходность. Например, сервис кикшеринга Whoosh размещал облигации почти месяц и в итоге увеличил купон до 22% годовых. Топливный оператор «Евротранс» привлек около 2,5 млрд рублей после двух недель размещения со ставкой 20%. Девелопер «Брусника» смог привлечь лишь 1,5 млрд рублей вместо планировавшихся 2 млрд.
Некоторые эмитенты решили отложить выход на рынок. В частности, размещение облигаций перенесли девелопер «Самолет» и компания «Балтийский лизинг».
Аналитики «Эйлера» выделили 16 эмитентов, у которых в 2026 году могут возникнуть трудности с рефинансированием долговых обязательств. Среди них — «Сегежа», аптечная сеть «36,6», «Делимобиль», «Евротранс», ТГК-14, «Борец», Setl Group, «Домодедово», «Биннофарм», «О’кей», «Всеинструменты.ру», «Новые технологии», Whoosh, АБЗ-1, ЯТЭК и «Новосибирскавтодор».
Эксперты считают, что главными факторами риска для этих компаний являются ограниченная ликвидность и значительная доля облигационных заимствований в структуре долговой нагрузки.
В таких условиях часть инвесторов предпочитает переключаться на более надежные инструменты, даже несмотря на более низкую доходность. В то же время долговые бумаги крупнейших и финансово устойчивых компаний продолжают размещаться без существенных проблем и нередко привлекают спрос, превышающий объем предложения.
Эксперты допускают, что в течение 2026 года на рынке могут произойти новые случаи невыполнения долговых обязательств. Наиболее уязвимыми считаются компании с рейтингами B–BBB, однако наибольший финансовый эффект для рынка могут иметь проблемы у эмитентов с рейтингами BBB–A. При этом аналитики считают, что даже при появлении новых дефолтов речь, скорее всего, будет идти о единичных случаях, а не о системном кризисе на российском рынке облигаций.
