21/01/2026
В декабре 2025 года инфляция в России продемонстрировала разнонаправленные тенденции. С одной стороны, годовой индекс потребительских цен (ИПЦ) уменьшился до 5,59%, что стало самым низким показателем с августа 2023 года, а годовая инфляция оказалась минимальной с 2020 года. С другой стороны, Банк России продолжает следить за устойчивой инфляцией, которая свидетельствует о сохранении внутренних ценовых рисков.
### Основные изменения в декабре:
- Годовая инфляция снизилась с 6,64% в ноябре до 5,59% в декабре. В этом снижении значительную роль сыграли продовольственные товары (овощи, фрукты, яйца, сахар) и непродовольственные товары (электроника, бытовая техника, одежда).
- Месячная инфляция без учета сезонных факторов (в годовом выражении) ускорилась до 2,6% против 2,2% в ноябре. Это ускорение было вызвано устойчивыми компонентами цен, в то время как волатильные (бензин, сахар, туризм) продолжали сдерживать общий рост.
- Показатели базовой инфляции (без учета наиболее изменчивых товаров и услуг) в декабре увеличились. Базовый ИПЦ ускорился до 5,5% в годовом выражении, а его версия без учета туризма — до 5,7%. В среднем за IV квартал 2025 года рост устойчивых показателей находился в диапазоне 4-6%, что выше целевого уровня Банка России в 4%.
### Структурные факторы и риски:
- Анализ отчета Центробанка выявил несколько ключевых факторов, формирующих инфляционный ландшафт: раскол между товарными группами, влияние фискальных и регуляторных мер, сдерживающая роль курса рубля и ожидания бизнеса.
- В 2025 году наиболее заметный рост цен наблюдался в сфере услуг (+9,3%), тогда как непродовольственные товары демонстрировали минимальный прирост (+3,0%) с 2017-2019 гг. Продовольствие подорожало на 5,2%, что ниже среднего за предыдущие пять лет.
- Банк России отмечает вторичные инфляционные эффекты от повышения НДС и изменения порогов для УСН, которые стимулируют рост цен на многие товары с устойчивой динамикой.
- Укрепление рубля в 2025 году (на 14-23% к основным валютам) оказало значительное сдерживающее влияние на цены импортозависимых товаров и услуг, включая зарубежный туризм.
- Предприятия розничной торговли в декабре повысили краткосрочные ценовые ожидания на фоне предстоящего увеличения НДС в 2026 году, хотя они остаются ниже уровней начала 2025 и 2024 годов.
### Прогноз и политика регулятора:
Банк России продолжит поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели. Официальный прогноз предполагает замедление годовой инфляции до 4,0–5,0% в 2026 году с последующей стабилизацией вблизи 4% в 2027 году и далее.
### Долгосрочный контекст:
За последнее десятилетие (2016-2025 гг.) цены росли в среднем на 6,3% в год. Период 2021-2025 гг. (среднегодовая инфляция 8,6%) был значительно более инфляционным, чем 2016-2020 гг. (4% в год). Несмотря на резкие колебания цен на отдельные товары (гречка, картофель, бензин) в краткосрочном периоде, на горизонте 5-10 лет их динамика в среднем сближается с общим уровнем инфляции.
### Региональный срез:
В декабре годовая инфляция снизилась в 82 из 85 регионов. Наибольшее замедление зафиксировано в Северо-Западном федеральном округе (-1.39 п.п.), наименьшее — на Дальнем Востоке (-0.49 п.п.). Разброс показателей по регионам немного увеличился.
### Выводы для рынка:
Текущая ситуация характеризуется двойственностью: благоприятная динамика общей инфляции скрывает риски, заложенные в ускорении ее устойчивого ядра. Дальнейшая траектория цен будет определяться балансом между продолжающимся сдерживающим влиянием крепкого рубля и дешевеющих волатильных товаров, с одной стороны, и проинфляционным давлением со стороны фискальных изменений, роста цен на услуги и адаптивных ожиданий бизнеса — с другой.
По мнению аналитиков, денежно-кредитная политика ЦБ, с учетом декабрьских данных, сохранит ограничительный характер до появления убедительных признаков снижения базовых инфляционных процессов.
