14/01/2026
Инвестбанкир Евгений Коган предложил свежий взгляд на ключевые экономические ориентиры, с которыми предстоит работать инвесторам в течение следующего года. По мнению эксперта, 2026 год будет характеризоваться умеренным экономическим ростом и жесткими финансовыми условиями.
По прогнозу Когана, экономическая динамика останется слабой: рост ВВП России, вероятно, составит всего 0,85-0,9%. Высокие процентные ставки, увеличение налоговой нагрузки и сохраняющиеся санкции продолжат оказывать давление на деловую активность. Даже более оптимистичные оценки, представленные Минэкономразвития, прогнозируют рост на уровне 1,3%, а консенсус-прогноз аналитиков — около 1,1%.
Инфляция, согласно базовому сценарию, замедлится, но останется выше целевого уровня. Коган прогнозирует диапазон инфляции в 4,8-5,2% в конце года. Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику, способствующую снижению ценового давления, повышение налогов и тарифов может вновь подтолкнуть инфляцию выше отметки в 4%. Оценки рынка в целом близки — около 5,1%.
Процентные ставки также останутся высокими. Аналитики ожидают, что средняя ключевая ставка в 2026 году составит около 13,8%, с возможным снижением к декабрю до 12%. Более агрессивному смягчению политики будут препятствовать устойчиво высокие инфляционные ожидания. Рыночный консенсус предполагает среднюю ставку на уровне 14,1%.
Что касается валютного рынка, то прогнозируется постепенное ослабление рубля. Ожидается, что среднегодовой курс доллара составит 88,2 рубля. Аналитики подчеркивают, что текущая сила национальной валюты выглядит нестабильной на фоне санкционного давления и сокращения валютных продаж со стороны Банка России. Консенсус-прогноз предполагает курс в 90,3 рубля, а бюджет рассчитан из расчета 92,2 рубля за доллар.
Евгений Коган характеризует макроэкономический сценарий как неблагоприятный: слабый рост, высокая реальная процентная ставка, ослабляющийся рубль и инфляция выше целевого уровня. Единственным фактором, способным значительно улучшить ситуацию, эксперт называет возможное мирное соглашение "хотя бы в первой половине года", что могло бы существенно улучшить макроэкономические тренды.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БИЗНЕС ЖУРНАЛ
